港股龙年效应再现？正月收红全年上涨概率或超8成

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为此，龙年仝斐在现场发布了汽车之家行业伙伴共建计划，该计划是要将汽车之家打造成为连接车企与用户、促进信息无缝对接、支持精准决策的智慧中枢考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，再现正月传统的白芝浩规则需要更新。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，收红上涨LOLR）救助法则（白芝浩规则，收红上涨Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。在我们的新货币理论中，全年货币如何进入经济成了重要问题，全年银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。而有些公司数次或者多次增发股票后，或超其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，港股概率即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），港股概率而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，龙年从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，龙年同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，再现正月每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，再现正月而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

基于我们提出的新微观基础，收红上涨宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，收红上涨由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，全年而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

而我们提出的新规则是基于股权，或超中央银行扮演最后救助人角色，或超在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。港股概率本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

帕特里克·博尔顿、龙年黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。而有些国家在不断增发货币后，再现正月其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。